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¿Pérdidas en RIN?

¿Pérdidas en RIN?

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Por Germán Alarco Tosoni

La semana pasada comentábamos las intenciones para que el actual presidente del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) sea ratificado en el cargo, en el futuro gobierno, por cinco años más. Se reseñaban también algunos de los diversos temas problemáticos que enfrenta la actual administración del banco, donde cabe mencionar la excesiva concentración de las reservas internacionales (RIN) en activos denominados en dólares americanos respecto de otras monedas. Con esta política, fuera de los estándares internacionales, se elevarían los riesgos y se podrían generar pérdidas en el poder de compra de nuestras RIN.

En el último informe de gestión trimestral de las RIN del BCRP al 31/3/2011 se señala que el 80.8% se denomina en dólares americanos y el 17.3% mayoritariamente en euros. Al cierre de 2010 la composición era del 81.7% y 16.5% respectivamente y adicionalmente 1.8% en oro. Para la misma fecha, el Banco Central de Chile tenía sólo el 52.1% de sus activos de reserva en dólares americanos, 33.3% en euros y 2.5% en libras esterlinas. Según el reporte COFER del Fondo Monetario Internacional las economías emergentes y en vías de desarrollo mantuvieron a finales del 2010 sólo el 58.3% de sus activos financieros internacionales en instrumentos denominados en dólares americanos, 28.3% en euros, 5.5% en libras esterlinas, 2.8% en yenes y 5.1% en otras monedas.

Es cierto que los rendimientos financieros en dólares americanos son superiores a los establecidos en otras monedas. Asimismo, a pesar de que las paridades cambiarias se modifican día a día, desde la creación del euro a la fecha, el dólar americano se ha depreciado en algunos momentos por encima del 50%, generando una pérdida del poder de compra de nuestras RIN. El excedente peruano de RIN en dólares americanos es de aproximadamente US$ 10,000 millones como diferencia del parámetro nacional y el estándar mundial. En estas circunstancias la pérdida en términos de costo de oportunidad, números gruesos, podría rodear los US$ 250 millones anuales suponiendo un rendimiento en US$ de 3.5%, rendimiento en euros de 2% y una depreciación del dólar respecto al euro del 4% anual.

El Banco de México anunció la semana pasada la compra de oro para acrecentar sus RIN. Quizás ya es demasiado tarde para el BCRP. No se aprovecharon las oportunidades cuando los precios eran bajos, siendo el quinto productor mundial de ese metal. La composición de RIN en US$ está por encima de los parámetros internacionales, mientras los flujos comerciales y financieros son menos dolarizados. Estas diferencias respecto al mundo deben ser explicadas.

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